国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号p>

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(k鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号è)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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