5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王药板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王存在一定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍(réng)未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去(qù)的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推(tuī)进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在(zài)接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台(tái)，相关(guān)的(de)基层医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促(cù)进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠(qú)道和较强的研发(fā)能(néng)力(lì)。

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