尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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