昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一(yī)共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率(lǜ)掉(diào)期合约(yuē)目前反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储在5月(yuè)份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加(jiā)息。除(chú)了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市(shì)场对利率见(jiàn)顶(dǐng)后(hòu)美(měi)联储降息(xī)的押注有(yǒu)所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘(pán)，国内期(qī)货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡提(tí)出的(de)债务(wù)上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必(bì)须在没有任何要求和(hé)条件的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务上限问(wèn)题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国会不(bù)提高政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业率上(shàng)升，同时使(shǐ)美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的债(zhài)务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经(jīng)济和(hé)金融(róng)灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如果(guǒ)不提(tí)高债(zhài)务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可(kě)能无法向(xiàng)军人家庭(tíng)和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特(tè)上写(xiě)道：“每一代(dài)人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出(chū)的时(shí)刻，为了他(tā)们的基本自(zì)由挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可(kě)能受(shòu)到“持续而激(jī)烈”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国(guó)广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜(bài)登(dēng)不应(yīng)该参(cān)选。不支持(chí)他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要(yào)或(huò)次要(yào)原(yuán)因。

　　国(guó)内期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风控工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关(guān)工(gōng)作(zuò)安(ān)排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，国(guó)际铜期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕(pò)、国民党任公是指谁，任公指的是什么菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的(de)第一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大(dà)的合约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他国民党任公是指谁，任公指的是什么期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的(de)交易保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现单边(biān)市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调(diào)整系(xì)数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一(yī)个交易日结(jié)算时(shí)起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因有四点：一是(shì)短(duǎn)期二(èr)次(cì)育肥造(zào)成货源有所收紧；二(èr)是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日(rì)盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二(èr)次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华(huá)联期(qī)货(huò)生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年一季(jì)度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的(de)存(cún)栏以及(jí)屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半(bàn)年市场(chǎng)不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看(kàn)，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步(bù)向规(guī)模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今(jīn)年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期，产能较为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号(hào)文件将“稳(wěn)定(dìng)生(shēng)猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)来(lái)看，随(suí)着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库(kù)存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期(qī)向好，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消(xiāo)费的(de)助力。但是，实(shí)际需求(qiú)却一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无(wú)实质(zhì)性好转。目(mù)前(qián)“五一”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团(tuán)企业出栏计划或(huò)继(jì)续(xù)增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动(dòng)，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投资者控制(zhì)仓(cāng)位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘整运(yùn)行状态。不过(guò)，市场预期(qī)二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过(guò)在(zài)国家良好调控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能(néng)并(bìng)未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第(dì)三(sān)个(gè)交易日下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)变化多集(jí)中在需求端(duān)的(de)扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面(miàn)带(dài)来了压(yā)力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对于第(dì)二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的(de)波及范围(wéi)预(yù)计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后市场延(yán)续了产地(dì)未来供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一(yī)个交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示(shì)出(chū)市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的(de)预(yù)期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水平(píng)，仅(jǐn)环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束(shù)、主要进(jìn)口国植物(wù)油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预计开始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后(hòu)期(qī)马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其国内食用油峰值库存问题仍未(wèi)解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库(kù)存仍处在(zài)历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进(jìn)一(yī)步好转，需(xū)求有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产区(qū)增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季节(jié)性(xìng)回暖(nuǎn)。第二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍可(kě)能(néng)加速去化。长期市场对于(yú)未来供(gōng)应充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供应增加(jiā)而出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)丧(sàng)失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供(gōng)应(yīng)压力的(de)情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价(jià)格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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