财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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