大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　左眉毛有一根特别长是什么意思？g>3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(左眉毛有一根特别长是什么意思？píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)左眉毛有一根特别长是什么意思？调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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