财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了(le)解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利(lì)率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外(wài)贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是(shì)，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-name是什么意思 name是姓还是名4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不(bù)断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之(zhī)后对name是什么意思 name是姓还是名(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是(shì)因为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承name是什么意思 name是姓还是名(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的(de)可(kě)能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期(qī)存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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