当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(为什么梅西的人缘远比c罗好jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(为什么梅西的人缘远比c罗好yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场(ch为什么梅西的人缘远比c罗好ǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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