金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái人+工念什么 人工念什么姓)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2人+工念什么 人工念什么姓020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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