公募基金(jīn)交易结(jié)算模式再现创新突(tū)破！

　　继(jì)过往较为(wèi)常(cháng)见的托管人结算模(mó)式和券商结(jié)算(suàn)模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目前正在发行的(de)易方达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目光，据业(yè)内(nèi)人士透露，除(chú)了广发证券有落(luò)地(dì)的基(jī)金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究(jiū)这一新的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多(duō)位业(yè)内人士看来，目前基(jī)金(jīn)结算模(mó)式(shì)迎(yíng)来新时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最为成熟的(de)基金(jīn)结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成(chéng)为基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立(lì)的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一(yī)年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由博道、易方达两家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先(xiān)有落地(dì)基金产品的(de)券商，据了解，其他券(quàn)商也在积极研(yán)究这一(yī)新的业务。”一(yī)位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下(xià)，资金(jīn)存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须银证转账到(dào)证(zhèng)券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立的资金账户无(wú)需实际上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日(rì)基金公(gōng)司采用申报交易额(é)度，使用虚(xū)头寸资金的方式(shì)进(jìn)行场内交易，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额(é)度每(měi)日滚动计算产(chǎn)品资(zī)金账户虚头(tóu)寸资(zī)金(jīn)余额(é)，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪(jì)券商(shāng)完(wán)成，仍(réng)然(rán)保留了原先券商交易(yì)结(jié)算模式的(de)交易前端控(kòng)制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同(tóng)时资金(jīn)结(jié)算(suàn)由托管(guǎn)行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管资(zī)金归(guī)属(shǔ)保管问题，一定程度(dù)上(shàng)调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基(jī)金券商(shāng)业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证(zhèng)券公司结算模式(shì)的(de)选择(zé)，更好地满足(zú)各方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管(guǎn)理转型已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入更加成熟和(hé)高速发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多(duō)样的结(jié)算模(mó)式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好运营效率带来的优质(zhì)交易体验的同(tóng)时，兼顾券(quàn)商与基(jī)金公(gōng)司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模(mó)式将进一(yī)步促进，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人提供更多的(de)交易(yì)工具选择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及(jí)这类模(mó)式的创新点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚头(tóu)寸(cùn)指令对接(jiē)，资金无需(xū)三(sān)方存管(guǎn)；二(èr)是交易交收分离(lí)：证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验(yàn)券；三是日(rì)终资金(jīn)对(duì)账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验券(quàn)功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模(mó)式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是(shì)比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公(gōng)募基金采用类(lèi)QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是投(tóu)资(zī)者(zhě)关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎回(huí)都(dōu)通(tōng)过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业(yè)务也(yě)是(shì)通过券(quàn)商完(wán)成，可以(yǐ)全(quán)方(fāng)位(wèi)的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内交易(yì)进行前(qián)端验资(zī)验(yàn)券，可有效防(fáng)控异常交易和(hé)超买风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算模(mó)式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验资验券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)，类似与券商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券商代买市(shì)占率的提升。博(bó)时基(jī)金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一(yī)是，无(wú)需银(yín)证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化(huà)了(le)开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基(jī)金人士认(rèn)为(wèi)，对(duì)于(yú)基金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算模式(shì)，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下无(wú)需银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户(hù)环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了(le)交易前(qián)端验资(zī)验券功(gōng)能，可优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的证券公司(sī)资金(jīn)账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托管行账户(hù)，实现的方式是需要将托管行(xíng)和(hé)券(quàn)商打通。通过(guò)“虚头(tóu)寸”将托管行和券(quàn)商(shāng)打通，免去(qù)银(yín)证(zhèng)转账的步骤，解决了普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时(shí)间受银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围限制的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作过程(chéng)，减少银证(zhèng)转账资金划(huà)拨(bō)工作(zuò)，例如(rú)，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是，对(duì)比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户(hù)开(kāi)户与银证(zhèng)关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利(lì)于明确各方职责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善(shàn)业(yè)务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司(sī)前端验资验券可有(yǒu)效(xiào)防控(kòng)异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管(guǎn)人(rén)负责交(jiāo)收(shōu)；日(rì)终资金对(duì)账实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人(rén)系统对接对账(zhàng)，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人结算模式，该模式与托管人(rén)结(jié)算模式一致，对(duì)投资组合而(ér)言需按月(yuè)计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证(zhèng)机制；另一方面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与券商三方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资金分配比(bǐ)例(lì)。取(qǔ)决于投资组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加日常投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备(bèi)或(huò)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类(lèi)业务还(hái)涉及系统改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决等问题，初期(qī)或(huò)更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近(jìn)期也(yě)在公司内部对这一业务进行(xíng)了(le)探(tàn)讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家基(jī)金公司人士表示，这类业务具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相(xiāng)比较(jiào)托管行结(jié)算模式和券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激(jī)发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时在(zài)此类模式(shì)刚(gāng)刚(gāng)起步阶段阶段参与(yǔ)，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时(shí)券(quàn)商业(yè)务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待解决，成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)结算模(mó)式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相(xiāng)关金融机(jī)构对该(gāi)模式会(huì)保持高度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平安基金相关人(rén)士更有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银(yín)行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优势；对托管人而言(yán)，产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)全额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对(duì)证(zhèng)券(quàn)公司提(tí)高服(fú)务机构客户的能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管行(xíng)和券商。博(bó)道基金就表示，对基金(jīn)公(gōng)司来说(shuō)，总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)留沿(yán)用(yòng)券商结算模式下的场(chǎng)内交易前端(duān)验资验券相关流程和(hé)业务系统(tǒng)，个(gè)别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统改(gǎi)动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算(suàn)、场外清算(suàn)等(děng)多个环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从(cóng)业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意(yì)布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来(lái)，结算模(mó)式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托管人(rén)结算模式，到(dào)目前已(yǐ)25年了(le)，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模(mó)式是，基金管理人租用券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托管(guǎn)人作(zuò)为特殊结算参与压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗人与中国结算进行资金(jīn)和证券的(de)清(qīng)算交收(shōu)。

　　券商结(jié)算模式在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立(lì)基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表(biǎo)示(shì)，券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不(bù)同的(de)结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各方资源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行(xíng)，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随(suí)着权益市场行情修(xiū)复及券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类型上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发(fā)展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好券结模式(shì)的发展(zhǎn)。据一位业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，现(xiàn)阶段(duàn)券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司中(zhōng)更(gèng)加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度(dù)较大，券结模式能有效推动(dòng)券商和基金公司的合(hé)作关系，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模式保(bǎo)有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司(sī)为主，现(xiàn)在也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业(yè)务部(bù)副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数(shù)量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也(yě)从(cóng)“投入成本较(jiào)大、技术系(xì)统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略(lüè)与市场环境及(jí)需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务(wù)与渠道陪(péi)伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公司(sī)、基金产品(pǐn)与券(quàn)商渠(qú)道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的(de)基金公司和证券公司会受益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗