射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí灰姑娘作者是安徒生还是格林)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng灰姑娘作者是安徒生还是格林)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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