国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间蜡的熔点是多少度来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ru蜡的熔点是多少度ò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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