射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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