财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　小明王是谁的后代 小明王是男是女4月26日(rì)，一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全小明王是谁的后代 小明王是男是女市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业(yè)人(rén)士(shì)对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷(d小明王是谁的后代 小明王是男是女ài)款定价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进(jìn)一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季(jì)度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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