A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思rong>营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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