尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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