本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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