国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧不尽人意是什么意思元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧不尽人意是什么意思美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以(y不尽人意是什么意思ǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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