本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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