北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说(sh中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022uō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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