随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益30夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物8.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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