核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下(xià)，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健，分5k是多少钱 5k是什么意思红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得(dé)较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行(xíng)业基(jī)本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi5k是多少钱 5k是什么意思)。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低(dī)的(de)。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资含(há5k是多少钱 5k是什么意思n)量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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