当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(mě马云看未来商铺的前景i)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地马云看未来商铺的前景库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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