核心(xīn)观点(diǎn):在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代(dài)表的高(gāo)股息策略角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就是股价(jià)端估(gū)值(zhí)低(dī)，因此安全边际(jì)比较高，下(xià)降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

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