A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒(ji塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信(x塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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