5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的(de)增量(liàng)大(dà)部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要(yào)给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药(yào)企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息(xī)设备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力。

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