近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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