申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业(yè)收入居(jū)前5的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息(xī)等营收体量居前(qián)的(de)企业不断上(shàng)市，并在资(zī)本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处于(yú)国(guó)产替代化、自主研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个(gè)市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营(yíng)收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电(diàn)子(zi)产品全(quán)球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的(de)设计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下(xià)增(zēng)速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行(xíng)业经(jīng)营风险分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等(děng)相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存(cún)货周转率中位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指(zhǐ)数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)202冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型1年(nián)，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明(míng)了与这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目(mù)前(qián)行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用增长四成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提(tí)升(shēng)

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业(yè)需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型　　其(qí)中，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了(le)国(guó)内首款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业(yè)领域中(zhōng)的头部(bù)公司实(shí)现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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