财联社记者近(jìn)期(qī)从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家大(dà)型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近(jìn)期(qī)出现的(de)收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却(què)在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财产品(pǐn)，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率不同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步(bù)下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个(gè)贷(dài)定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去(qù)年利(lì)率高(gāo)位时(shí)候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新研(yán)报认(r独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义èn)为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价(jià)值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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