金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎ匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ng)告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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