财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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