财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(q等不及了在等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待车上就弄到了高c，在车上迫不及待uàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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