5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的t="医药板(bǎn)块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的(de)营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在(zài)于(yú)近(jìn)几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的bèi)用于(yú)疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县域居(jū)民的(de)基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的(de)心血管外科民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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