射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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