大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券(q西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学uàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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