在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金(j阿富汗是不是亡国了īn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰阿富汗是不是亡国了(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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