钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注(zhù)函回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回(huí)复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有(yǒu)资(zī)金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组(zǔ)成的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了在岁末(mò)年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户(hù)签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布(bù)数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的(de)也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍(rén安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统g)有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则(zé)从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将该项安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更(gèng)募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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