本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股(g俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么ǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(y俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么ù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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