5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多(duō)的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发(fā)展的(de)确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化公安协警工资多少，公安协警怎么样，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也(yě)会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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