昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余(yú)额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(m2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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