财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，202衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗3年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(d衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗e)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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