昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高(gā苏三起解的故事，苏三起解的故事简介o)开低(dī)走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四苏三起解的故事，苏三起解的故事简介周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的(de)观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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