如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tó感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解u)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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