昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决(ju很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短é)定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承(chéng很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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