自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(g抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思uǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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