多(duō)位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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