A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入串子是什么意思网络，足球串子是什么意思，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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