5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有(yǒu)多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市(shì)场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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