当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果　上周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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