钠电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资(zī)金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有进一步(bù)下(xià)探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本拉开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠(nà)电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外(wài)，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天)施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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